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富途证券:货币收紧成为全球共识

时间:2017-07-21 12:40点击: 次 【

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富途证券:货币收紧成为全球共识

  2017年进入下半场,各国央行已经开始悄然转变自己的政策基调,退出超常宽松的货币政策,货币政策重回正常化轨道已经成为主流。我们先看美国,自2008年金融危机以来,美联储已经四次加息,2015年和2016年分别在年底各加息一次。进入2017年,美联储对于加息的态度是明确而且坚定的,表明了对美国经济持续增长和就业市场继续增强的信心。美联储在6月份的议息会议上已透露很多政策资讯,主要涉及两点:

  第一,加息会循序渐进的继续。这说明美联储不会在每次议息会议后进行加息,每三个月或者半年都是有可能的选项,直至达到长期利率目标;第二,美联储清晰地向市场抛出了缩减资产负债表的计划,预计一开始每个月停止再投资的到期国债规模不超过60亿美元,此后在十二个月内每三个月增加60亿美元,直至到每个月停止国债再投资的规模达到300亿美元;对于机构债和抵押贷款支持债券(MBS),最初设定的每月停止到期再投资的规模为40亿美元,此后在十二个月内每三个月增加40亿美元,直至到每个月停止机构债和MBS再投资的规模达到200亿美元。

  美联储主席耶伦有可能在明年退休,在退休之前进一步锁定政策紧缩路线,有可能是耶伦接下来考虑的重点,美联储或在今年12月份再次加息,这样今年就是连续加息三次。加息之后或有缩表计划的推出,美联储就可将自己锁定在了一个长期战略当中,不管之后谁当联储主席,都将执行一个长期的量宽退出策略。

  同时,随着不断上升的通胀压力,英国今年的加息概率也上升到40%,预计最迟也在明年一季度英国央行就可能会首次加息25个基点。如果不在有效时间内收紧货币政策,由英镑贬值带来的通胀率上升,有可能带动英国的通胀超过2%的目标水准。

  欧洲央行也可能逐步退出货币宽松政策,这一点从美元指数的走势可见一斑。自去年底以来,美联储越是加息,美元越是下跌,这与加息导致利率上升的常规理解有背离。其实,其背后隐含着市场对各主流货币政策之间的预期差,美元之所以走软,并不是说美国经济不行了,也不是说美联储会放缓加息步伐,而是世界其他央行,尤其是欧洲央行开始释放停止宽松的政策预期了。

  日本仍将维持宽松政策

  换句话说,美联储的货币政策路径已经周知,此时欧洲央行也开始讨论停止继续扩大宽松政策了,两大央行之间的政策背离在未来几个月中可能会得到修复,市场因此对此开始进行重新定价。

  实际上,源码网,唯一比较确定可以看到维持宽松货币政策的将是日本,目前失业率虽然非常低,但是通胀率还是远低于2%的目标,这就使得日本央行维持宽松货币政策以刺激经济增长的动力仍然维持,而日本老龄化和高负债的结构性问题,使得日本央行在可见的未来很难放弃宽松货币政策。

  综上,我们可以看到,全球主要经济体,除了日本之外,都将可能维持相对紧缩的货币政策。对股市带来的效应,在目前的高位还需保持一定的警惕。

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